《致富的特權》筆記
《致富的特權》於2021/04/06出版，由四位財經學者執筆，副標題為: 二十年來我們為央行政策付出的代價。
媒體上經常出現美國聯準會或是臺灣中央銀行的新聞，但是在一般人的生活當中，央行到底發揮了什麼作用？新聞中利率的升降、匯率的升值或貶值、貨幣的供給，這些看似抽象的貨幣政策調整，對普通人生活的影響絕對超過你我的想像。
臺灣房價之所以如此高漲，就跟央行二十年來一直維持低利率有關。而長期壓低新臺幣匯率，雖然對於臺灣的出口貿易或許曾有助益，長期而言卻也導致產業升級不力的後果，對經濟體質有負面影響。為什麼這麼說呢？背後的道理是什麼？本書用簡潔的篇幅，提供外行人也能輕鬆看懂的解說，讓大家瞭解二十年來我們為央行政策付出多少代價。
本書也說明我國央行為何擁有「致富的特權」。因為央行獨占了發行法償貨幣的權力，可以用極低的成本發行貨幣來購買生息的外匯資產，並保有資產孳息累積財富，即使需要將部分盈餘上繳國庫，卻不必出售外匯資產，只需再透過發行貨幣就可融通政府支出。這就是央行「無本生意」的煉金術。
本書作者包括央行前任與現任理事，不但對貨幣政策有深入研究，對於央行的運作也有獨到看法；除了提供解釋之外，他們也進一步提出對央行長期政策傾向以及決策模式的批評與建議做法。所有關心自身經濟福祉的臺灣民眾，都適合閱讀這本書。
目錄
1 什麼是央行？
央行能決定匯率、利率等貨幣政策，而這些政策操作具有高度專業性。同時央行政策影響金融體系，而金融部門的興衰；又跟經濟活動緊密相連。
央行與貨幣
由於貨幣是由中央銀行發行，我們信任的其實就是中央銀行。
惡性通貨膨脹
層出不窮的惡性通膨
惡性通膨的成因
經濟大蕭條
美國1930年代經濟大蕭條
大蕭條發生的原因
我們從大蕭條學到了什麼事?
央行的政策目標與操作
在各種央行政策手段中，對我們日常生活影響最大的，當屬利率與匯率。
2 一次搞懂什麼是利率與匯率
利率和匯率的升降都勢必會使某部份人得利，但損害另一部分的人
利率
利率政策
對大多數的執政者來說，他們比較希望央行能常常降低利率水準。背後原因，是因為他們認為降低利率有助於刺激經濟。
只用降低利率來刺激經濟，效果有其極限，而且隨時間遞減。
低利率政策的限制
經濟要有所成長，主要靠的還是生產力提升。因為光靠調低利率等寬鬆貨幣手法刺激經濟，到頭來可能只是造成工資與物價皆漲，但就業率未能更高。
網路泡沫與次貸風暴
利率政策的困難
匯率
匯率的運作機制
央行在匯率市場的角色
匯率與利率的關係
三元悖論
固定匯率、自主的貨幣政策、資金自由流動這三者，不可能三者都兼顧，只能任選兩個。
臺灣與南韓，誰的經濟比較好？
購買力平價
外窮內富的臺灣
彭淮南時代的影響
在彭淮南擔任央行總裁的期間，臺灣貨幣政策的兩大特色便是新臺幣難以升值，以及利率長期維持在低檔，導致房地產價格高漲，臺灣產業升級不力，人才外流等現象。
3 臺灣的利率政策
臺灣歷來的利率政策
世界各國的政策利率
臺灣特色的政策利率
極低的臺灣利率
資產泡沫
日本泡沫經濟
臺灣房地產
臺灣房地產近20年來的飆漲現象，央行正是幕後的重要推手。
十年房地產價格翻倍
低利率與高房價的關係
房地產價格飆升導致的社會問題
財富累積的速度，大於薪資成長的速度，導致貧富差距的擴大難以避免。
財富累積其實大多來自房地產價格成長。
廠商將手上的資金拿去購買房地產的意願，比投入擴廠來的高；年輕上班族因為房價節節高升，而越來越買不起房子。
除了推升房地產價格，造成社會對立與資產泡沫化的隱憂之外，長期低利率還會影響金融產業健全發展與長期經濟成長。
房地產是經濟火車頭嗎?
房地產相關產業並非臺灣的經濟火車頭產業。
長期低利率改變臺灣社會
金融業鋌而走險
臺灣目前銀行主要獲利來源。已不再是存放款之間的差額，而是其他項業務。
多數銀行還辦理信用卡業務，並販賣基金、股票、保險等理財商品。收取手續費，正是利息以外收入的主要來源。
誘導客戶頻繁更換基金與長期投資理念相違
介紹購買費的誘因
高風險商品充斥市面，臺灣保費占 GDP比例世界第一
殭屍企業: 日本經濟為何長年成長停滯?
低利率的政策，傷害了大眾的存款利息，補貼了企業借款，讓沒競爭力的企業能繼續存活。
臺灣的殭屍企業
臺灣長期的低利率，隱含著資金氾濫的事實。因為資金多，借款利率低，讓企業更容易透過借款維持營運，而非被汰舊換新。
低利率政策，為臺灣經濟帶來高房價、殭屍企業增多，及投資大眾追逐高風險理財商品等問題。
4 臺灣的匯率政策
匯率操縱國
匯率運作機制
1980年代台美貿易紛爭背景
臺灣的匯率干預
從報章雜誌與學術研究看央行匯率干預
從拉尾盤看央行匯率干預
從外匯存底看央行匯率干預
貨幣戰爭
經濟學上，時常稱貶值本國貨幣的行為，是以鄰為壑。
匯率干預的效果
產業升級受阻
人才外流
臺灣薪資競爭力低
5 外匯存底
央行的外匯存底，稱得上是全臺灣規模最龐大、且最神秘的一筆資金。
臺灣央行從未公布外匯存底投資了哪些標的?也沒有外部的會計師事務所，以一般會計準則對央行的財務報表與投資進行查核。
有錢的臺灣央行
臺灣外匯存底從何而來?
隱藏的巨額外匯存底
價值近3兆臺幣的換匯交易
外匯存底的管理
主權基金
主權基金模式不適合我國
神祕的外匯存底
外匯存底透明度落後國際
央行財報缺乏外部審計
亞洲金融風暴
外匯存底作為臺灣的護身符
持有龐大外匯存底的成本
6 盈餘繳庫
央行發大財
國庫金雞母
央行的生財之道
央行收入
央行龐大定期存單的由來
利率水準影響央行支出
定期存單的弔詭利率
盈餘繳庫的隱藏損害
低利率與貶值政策的根源
印鈔救國
央行外幣收入如何變成盈餘繳庫
印鈔融通與盈餘繳庫
惡果
稅制扭曲
央行失去獨立性
7 臺灣央行制度檢討
美國聯準會的運作模式
聯準會的開放透明: 詳實公布資訊
與學術界積極互動
聯準會的內部決策模式
臺灣央行現況
神秘重重的央行
極少做全面性討論的央行
對外資訊封閉的央行
理事會效率不彰
會議時間短，政策討論難深入
政策利率、恐龍利率
研究能量有待強化
政策架構清楚明白，有助維持市場穩定
幾乎不存在的臺灣貨幣政策架構
貨幣目標化機制取消了，然後呢?
8 總結與改革芻議
彭淮南時代之檢討
阻升新臺幣、極低利率與盈餘繳庫
制度缺乏開放性與透明度
改革建議
增強央行獨立性
檢視盈餘繳庫政策
盈餘繳庫妨害央行正常營運
加強透明度與可究責性
貨幣政策架構應更清晰
貨幣政策決策流程改革
增強研究能量與品質
貨幣政策架構明確化
央行改革有賴立法部門推動
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